来源：雪球App，作者： 小猪的笔记本，（https://xueqiu.com/1447814784/139276350）
一、 B站通俗百科
1. 站名起源：哔哩哔哩是日文中的一个拟声词，字面意思是电光噼啪作响的声音；哔哩哔哩同时也是日本动画《某科学的超电磁炮》中主角（一个拥有放电超能力女高中生）的外号。现在的B站已不再是局限于ACG圈（动画、漫画、游戏）的小众兴趣社区，但现在的B站中依然保留着创站早期留下的ACG痕迹：表示对up主（上传视频的人）感谢的“硬币”、自发组织起来维护社区环境的组织“风纪委员会”、最高只有lv6的等级系统，这些和站名哔哩哔哩一道都是出自于动画的设定。
2. 入站考试：新注册用户想发弹幕，必须通过100题的入站考试。入站考试在早期难度极大，除去个别极度了解ACG文化的资深人士，大部分普通用户都是一题一题查答案才通过考试的；入站考试在难度方面已经大幅降低了，前40题允许重答，主要目的在于介绍著作权保护和弹幕礼仪方面的知识，中间10题是视频案例，前50题只要愿意作答都是可以轻松得分的；后50题的范围由用户根据自己的兴趣自行选择，主题也不再局限于ACG文化圈。
3. 弹（dan）幕是什么：视频播放过程中屏幕上实时显示的评论，看起来像飞行射击游戏中如幕布一般密集的子弹，所以有了弹幕的名字。弹幕视频最早是起源于日本的，在国内由B站等发扬光大。弹幕是具有较强互动性的评论，例如：“前方高能”提醒观众前方内容有较大冲击力需提前做好心理准备，“空降xx分钟”告诉观众最精彩内容的出现时间，在外文专业视频中，时常有“野生”的“字幕菌”或“科普菌”自发地通过弹幕替其他用户翻译或科普。强互动性的弹幕把观看视频的观众们链接了起来。
4. 玩梗是什么：玩梗是功能性弹幕以外，最主要的一个主题。与ACG圈里的玩梗，意义上最接近的，是古代文人的用典；古代文人写文章时经常化用前人字句，这样做的结果是，只有读过同样作品的读者才能领会作者的意趣，而缺乏背景知识的人容易看得一头雾水。玩梗最通常的做法，是在弹幕中提及把其他ACG作品中出现的台词场景，只有了解ACG文化的人，才能彼此领会梗的含义。玩梗并不算是什么很小众的文化现象，梗的存在某种程度上加强的社区成员文化上的归属感。
5. 鬼畜（chu）是什么：鬼畜是B站特有的一类创作形式，鬼畜的本质是“音乐+搞笑”。2018年B站播放量最高的视频《念诗之王（改革春风吹满地）》就是典型的例子，这个视频搜集了赵本山历年春晚小品里的经典片段，通过调音和剪辑和的方式，把这些素材改编成了一个搞笑的音乐作品。个人认为鬼畜搞笑之处主要在于，鬼畜用大家熟悉的素材以音乐的方式进行重组，生产出来了与我们日常生活中认知有差距的新作品。前后的对比反差给这类特殊的音乐作品带来的独特的魅力。
6. 小结：B站是一个起源于ACG文化圈的文化社区；入站考试是B站为维护社区生态环境而设置的限制，这一门槛可以保证B站在用户增长主题增加的情况下，保持良好的社区氛围。弹幕视频是B站在内容领域的护城河；虽然视频网站中弹幕功能现在已经相当普及，但是弹幕内容质量方面尚没有其他视频网站可以超过B站；这就导致，只要不是独家版权的作品，B站都会成为看视频的更优选择。“玩梗”和“鬼畜”是B站特色的创作形式，大量由用户自发创作的优秀作品，可以让B站以极低的成本完成内容的生产。
二、游戏业务稳定可持续
1. 什么是FGO：说到B站，不能不说FGO这款游戏。fate是日本的一款超级大IP，fate系列的基础设定是主角召唤历史人物来到现实世界自己身边，fate系列可以根据一个历史人物的原型，迅速设定相近、相反的多个新人设；这种手法可以简单快速地创作出新内容，既可以借用已经走红了的几部作品中的人物的名气，同时也可以低成本的批量制造新作，借助历史人物的再创作可以减少初次接触虚拟世界的陌生感。FGO是fate系列中的手机游戏。
2. 怎么玩FGO：FGO的核心玩法可以概括为氪和肝：氪是花钱抽角色，部分高人气的稀有角色出现率很低，为确保获得自己想要的角色必须投入大量金钱抽角色；肝指花费大量时间通过战斗方式收集随机掉落的人物升级必需的素材，同样稀有素材掉率极低，需要玩家熬夜到爆肝，花费大量时间重复战斗。
3. 为什么玩FGO：fate系列的品牌效应、优秀的剧本是吸引玩家走入游戏的核心因素。而需要耗费大量时间和金钱的玩法，又是让玩家留在游戏里的重要原因。宏大世界代入感、新角色带来的新鲜感维持了这个循环的稳定，给予了这款游戏商业上的强大生命力。
4. 游戏业务分析：FGO对B站上市功不可没：FGO的成功一方面肯定了B站用户在ACG方面的流量价值，同时也证明了B站用户的消费能力。由于国服剧情进度比日服晚1年，除非在运营上自砸招牌，这部分业务收入中短期内是十分稳定的。
三、最新季度数据简析
1. 收入增长迅速、结构趋向多元：三季度收入增加72%，表现亮眼，与此同时成本仅增加71%，说明目前阶段的亏损处于基本可控状态。B站IPO时，四块最主要的业务收入，移动游戏、直播（含增值服务）、广告、其他（含电商）占比分别为83%、7%、7%和3%；而在2019年三季度，这四块业务的比重分别为50%、25%、13%和12%；占比最高的移动游戏业务依然保持了25%的增长，直播、广告、其他（电商），分别取得了167%、80%和703%的增长。
2. 费用弹性十足、扭亏为盈可期：B站第三季度毛利已由16.4%上升到18.9%，对比爱奇艺同期毛利仅为-10.5%。在B站目前的业务成本中，有43.7%来自于revenue-sharing cost（创作者收入分成）。在用户习惯养成以后，这一部分支出是有相当弹性的；因为B站的模式费用控制弹性十足，亏损只是阶段性企业战略的结果；流量明星是需要极高维护成本的，而B站以草根为主自发性创作的成本是极低的，打通上游开拓原创内容发行业务指日可待；而在贸易协议强调版权保护以后，以国创为特色的B站还有在未来得到进一步政策支持的潜在可能性。
3. 费用弹性十足、扭亏为盈可期：B站第三季度毛利已由16.4%上升到18.9%，对比爱奇艺同期毛利仅为-10.5%。在B站目前的业务成本中，有43.7%来自于revenue-sharing cost（创作者收入分成）。在用户习惯养成以后，这一部分支出是有相当弹性的，通过削减费用达到盈利的方案是可行的。B站的内容主要来自于草根up主的自发创作，性价比极高；同时B站的用户粘度极高，并不存在削减补贴流量红利下降收入随之大幅下降的可能。
4. 活跃客户量质齐增：月活用户上涨38%至1.28亿，付费月活用户增长124%至790万（非游戏付费月活已达到了150万），每月活用户付费增长25%至14.5元（非游戏业务的每月活用户也增长100%至7.2元）。B站用户尤其付费用户的数量和付费金额进一步增长，用户数量和用户粘度做到了同步增加。
四、管理层与经营战略
1. 管理层分析：B站CEO陈睿最初是B站前两万名的早期用户，再与初创团队接触以后成为了B站最早一批的投资人，后来在自己联合创始的公司猎豹上市后加入了B站。一位对社区本身充满兴趣、同时又有着互联网企业管理运作经验的职业经理人，将为B站未来的发展奠定基石。
2. 经营风格分析：和其他互联网产品不同的是，B站是有人味的社区。B站并不把用户当成一个数据，而是把用户当成一个个活生生的人，理解并尊重用户的个体化感受。这一理念使B站为了维护社区环境，必须有选择放弃部分影响用户体验的商业模式。
3. 发展前景分析：“破圈”是B站最近期的关键词。B站在引流方面做了许多动作，包括买断LOL转播权、签约冯提莫、办跨年晚会等。“破圈”是手段而不是目的，只是为让原本专属于游戏、直播和晚会的观众创造一个了解B站的机会。B站的核心优势在于高用户粘度，而不是简单的流量入口。
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